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金融数据大超预六开奖现场直播 香港期 社融结构畸形持续加剧
作者:李兴旺 HF015 于2017-12-12 16:46:40编辑 标签:六开奖现场直播 香港

  作者:邓海清,“海清FICC频道”全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员   中国11月社会融资规模1.6万亿元人民币,预期1.25万亿元人民币。中国11月新增人民币贷款1.12万亿元人民币,预期0.8万亿元人民币,前值0.66万亿元人民币。中国11月M2货币供应同比9.1%,预期8.9%,前值8.8%。   1、11月金融数据大幅超市场预期,反映出政策引导下企业表外融资转向表内融资,以及债券融资的重要性下降,共同推高了11月信贷数据,而尽管社融数据超出市场预期,但并未明显超季节性。此外,双11购物节对居民消费贷的刺激作用明显,同样推高了11月的金融数据,政策性银行投放贷款也有所加快,这与政策性银行融资成本快速上行的情况相悖。   2、11月新增人民币贷款1.12万亿,大幅超出市场预期,新增居民贷款与企业贷款均明显增加,其中,居民贷款的再次大幅上升可能与双11购物节有关,企业贷款的增加则主要是表外融资转向表内融资引起的。具体而言,11月新增居民贷款环比多增
1700亿左右,主要是居民短期贷款多增了
1200亿,可能与11月购物节导致居民通过信用卡消费导致;另一方面,11月新增企业贷款环比多增超过
3000亿,主要在于企业中长期贷款多增较多,同时,我们观察到,11月委托贷款、信托贷款、票据融资要明显偏低,总体上,11月企业贷款多增明显主要在于政策引导下表外融资转表内融资导致的。   3、11月社会融资规模1.6万亿,一定程度超出市场预期,但我们认为,11月社融数据的超预期可能主要在于此前市场对经济的预期相对悲观,导致了社融数据预期的明显走低。我们观察,








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彩D【致富财经】2016年的社会融资规模数据发现,








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彩D【致富财经】2016年11月社会融资规模较10月均要明显走高,比如,








彩D【致富财经】2016年11月社融1.74万亿、10月仅为0.90万亿,








彩D【致富财经】2015年11月社融1.02万亿、10月0.53万亿,因此,从环比上看,尽管








彩D【致富财经】2017年11月社融数据较10月增加明显,但并没有出现明显的超季节性的情况。与此同时,我们认为,11月社融数据并未大幅弱于季节性,可能主要在于政策性银行通过基建、棚改、三农对社融数据的支撑作用明显。   4、值得注意的是,社融结构畸形问题已经持续近一年,但没有任何缓解迹象,“高信贷、低债券”已经成为新常态,债券市场经历








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彩D【致富财经】2016年大发展之后进入前所未有的持续低迷期,这与政府目标转换有直接关系。发展直接融资尽管仍然在政策文件中多处强调,但是在实际操作中,防风险(金融去杠杆)重于提高效率(发展债券市场),债券融资的重要性下降,也是导致债券市场是不得不承受阵痛的重要原因。   5、对于债券市场,当前核心利空是监管政策导致的冲击性熊市,无论是政治局会议将“防风险”列为三大攻坚战之首,还是“大资管新规”、“流动性新规”对金融去杠杆的态度,均对债券市场形成冲击性利空。   对于








彩D【致富财经】2018年债券市场,我们认为,由熊转牛存在两种路径:   (1)经济下滑得到数据验证,导致金融去杠杆措施软着陆,债券市场配置价值转为为趋势性机会;   (2)从长期来看,当监管政策对债券市场冲击的逐步结束,债券需求端将由表外转向表内,一方面银行体系投资债券的资金成本将系统性下降,另一方面资产端,企业层面打破刚性兑付,带动融资需求系统性收缩,推动债券市场“由熊转牛”。     本文首发于微信公众号:海清FICC频道。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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